最牛基金经理2008年投资思路（2）

王亚伟：那么分析了上面的投资目标的重要程度和相互的关系之后,有助于我们制定2008年的投资目标。那么先回顾一下07年的投资目标是如何制定和实现的。那么投资目标的制定,它毕竟离不开对于市场和对于行业整体形势的大致的判断。那么在06年底,展望07年的时候,大家对于07年的牛市行情的延续是比较有把握的,所以在那种情况下,绝对收益这个目标应该是可以轻松实现的,不需要花太多的精力。

　　王亚伟：那么超越指数方面,因为在牛市基金要应付深度赎回,所以不能满仓,那么在超越指数方面需要花一定的时间配置,那么在选股上下功夫配置战胜指数。那么由于基金的规模在不断地壮大,成为了市场的主体了,所以基金主体战胜市场越来越困难了,因为很困难,如果能够超越指数,基本上也能够战胜同业的平均水平。但是这一点,也不能很确定。所以总体来进,07年的核心目标,当时制定是要超越指数,如果在此基础上可以做得更好一点,基本上可以保证战胜同业了。

　　王亚伟：那么我管理的基金,是侧重于自下而上的选股了,那么我是如何超越指数和超越同业呢？一般的不说了,比较特别的跟大家分享一下。我把同行业里面最重仓的股票,列入了我的限制或者是禁止买入的名单里面。当然了,这个限制只是我在内心里划定的,就是这些股票仍然在我的股票池里,随时都可以买,只是我约束自己,不去买他们。因为我的逻辑是这样的,基金行业里面,大家多少聪明的人,那么我相信大家的集体智慧肯定是对的。那么既然大家整体上最重仓的是招行和万科,那么肯定他们是最有希望超越指数的。那么既然如此的话,如果我的目标是选出比招行和万科更好的股票,那么超越指数不是更有把握吗？而且, 同行因为他们最重仓招行和万科,实际上等于默认了他们组合里的其他股票,都不如招行和万科。而我的组合里面如果选出的股票都是我认为比招行和万科更好的股票,不是同样地通过这种方法可以战胜同业了吗？

　　王亚伟：反正就是这个思路,因为飞利浦公司有一句企业的宣传口号叫做“让我们做得更好”,那么做得更好呢？我想通过设立更高的目标,有助于我们做得更好。那么把招商银行(38.59,1.18,3.15%,股票吧)和万科列入这种限制或者是禁止买入的股票池,并不是说不看好他们,而是强迫自己去挑选比招行和万科更值得买的股票。不管挑出来的股票是长期比他们好,还是说阶段性地比他们好都可以。

　　王亚伟：不管怎么样,通过设立更高的目标,有利于充分地发挥潜能,会比仅仅战胜指数为目标做得更好。我认为这个方法还是蛮有效的。到昨天为止,我管理的基金今年以来的收益率,刚好是200%。而万科今年以来的涨幅是189%,招行仅为130%。这就说明,如果我从年初就一直重仓招商银行和万科,到现在肯定会对我的业绩造成一种拖累。(炒股巴士网 http://www.cg84.com收集整理)

　　王亚伟：那么明年的话,也可能基金行业最重仓的股票,可能不再是招行和万科了,也许会换成了移动或者是石油,或者是保险,或者是其他什么之类的股票吧。但是,不管是什么股票,我觉得只要它成了全行业最看好,最重仓的股票,我都会考虑把它列入我限制买入的名单,以此对自己提出更高的要求。

2008年投资策略

　　王亚伟：那么对于08年的市场来说的话,对于它的运行格局的初步判断是需要消化估值的压力,那么涨跌都是有限的。结合对这个市场的判断,就实现上述的三个投资目标而言,08年是充满挑战的一年。那么首先是绝对收益方面,绝对收益在2007年不是一个问题,但是在2008年,可能就会是一个不小的问题了。

　　王亚伟：那么我们看一下即使在2007年这么一个大牛市里面,那么赔钱的投资者仍然不在少数,更别说08年了,可能会是一个振荡平衡时期,如果把握不好,基金可能就会赔钱。而且,明年面临的可能是通胀的环境,一方面在通胀的环境下,股市会受到冲击,投资的难度加大。另一方面,存款的利率会提高,我们刚才所说的要战胜银行存款的收益难度会大大增加。

　　王亚伟：在超越指数这个目标方面,基金整体的规模,就是说经过了2007年的大幅增加,占市场的比重已经大大提高了。所以,超越指数这一点比以前更加难了。而战胜同业这个目标,跟2007年一样,因为它是百分比的概念,你是行业的前1/2还是1/4,所以从这个意义上来讲,这个目标没有变得更难或者是更容易,是一样的。但是因为基金整体超越指数比以前更难了,所以你如果能够做到超越指数,就比以前更容易战胜同业了。

　　王亚伟：所以,综合来看,制定08年的投资目标,仍然应该把重点放在实现绝对收益和超越指数上。就是相对07年来讲,更加重视实现绝对收益这一点。

策略

　　王亚伟：下面看一下08年的投资策略。我觉得全局型的投资机会,在08年比较难出现,但是局部的投资机会仍然很多。那么通过把握局部性的投资机会,可能是明年获利的重要的来源。那么06、07年,市场上都是全局性的投资机会,那么这种全局性的投资机会来自股改的对价还有对整体市场的预期,那么08年股改的对价没有了,由于宏观调控和业务减少的因素,超预期的可能性不是很大。所以,决定了08年很难有全局性的投资机会。

(炒股巴士网 http://www.cg84.com收集整理)